SUBASTARON VALORES GUBERNAMENTALES

Investigación Especial

Alberto González Káram

• Subastas de Bonos de Regulación Monetaria y valores gubernamentales sobre las operaciones de ventas bursátiles con vigencia hasta el 28 de noviembre del 2030

• Compra de valores gubernamentales que incluyen a los Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES F) a plazos de 699 hasta 1,490 días del 2028-2030

El Banco de México (BANXICO) modificó la norma de las subastas de Bonos de Regulación Monetaria y valores gubernamentales sobre las operaciones de venta para realizar operaciones de compra a partir de julio del 2026.

La administración de la liquidez en el mercado tiene su base en el objetivo operacional de tasa de interés interbancaria a plazo de un día, misma que se establece en cada decisión de política monetaria y al administrar los faltantes como sobrantes de liquidez en el sistema financiero, a fin de evitar que existan presiones que desvíen la tasa del nivel deseado.

La continuidad del cierre parcial y total de las fronteras terrestres, aéreas y marítimas entre países y territorios del mundo con motivo de los conflictos bélicos y disputas territoriales, siendo la más alta después de la Segunda Guerra Mundial de acuerdo a Peace Research Institute Oslo (PRIO) que provocaron una grave afectación económica por los colapsos bancarios de Silvergate Bank, Silicon Valley Bank, Signature Bank y Credit Suisse, así como crecientes pérdidas económica de los mercados mundiales con motivo del incremento de la tasa de inflación y tasa de interés, mientras que en México se registra una desinflación en los últimos 59 meses consecutivamente al reducirse la tasa de inflación de 7.11137 por ciento en noviembre de 2021 al mínimo de 3.455 por ciento al cierre de septiembre del 2026, misma que continuará reduciéndose ininterrumpidamente en los próximos 8 trimestres hasta el tercer trimestre del 2028, siendo aprobado por unanimidad en la Junta de Gobierno del Banco de México (BANXICO) sostener la Tasa de Interés Interbancaria a un día al nivel de 6.50 por ciento, con efectos a partir del 25 de septiembre hasta el 5 de noviembre del 2026.

Los riesgos globales ante el conflicto en Medio Oriente, los mercados financieros internacionales mostraron volatilidad, los precios de diversas materias primas se incrementaron, las tasas de interés gubernamentales en Estados Unidos presentaron movimientos al alza y el impacto sobre la economía mundial es incierto y dependerá de su duración e intensidad.

Las 64 intervenciones económicas aplicadas en la política monetaria se orientaron en 48 ocasiones a reducir y mantener la Tasa de Interés Interbancaria que representaron el 75.0 por ciento de las decisiones de política monetaria y solamente en 16 se procedió a incrementar que equivalen al 25.0 por ciento restante, durante el período comprendido del 1º. de diciembre del 2018 hasta el 5 de noviembre del 2026.

El Banco de México (BANXICO) aplica las siguientes tres operaciones para administra la liquidez en el mercado: 1) Operaciones de Mercado Abierto (OMAs) de corto plazo; 2) Operaciones de venta de valores gubernamentales con propósitos de regulación monetaria (OMAs de retiro de liquidez de largo plazo); y3) Nuevas operaciones de compra de valores gubernamentales con propósitos de regulación monetaria (OMAs de provisión de liquidez de largo plazo).

La compra de valores gubernamentales con propósitos de regulación monetaria  tiene como único objetivo tener una herramienta que complemente los mecanismos existentes para compensar faltantes de liquidez a través de financiamientos con sus tres OMAs anteriores.

Los instrumentos que serán sujetos de compra de las ventas de valores con propósitos de regulación monetaria a través de subastas, mismas que incluyen a los Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES F) y Certificados de la Tesorería de la Federación (CETES).

El Banco de México (BANXICO) se encuentra facultado para llevar a cabo operaciones con valores gubernamentales en el mercado secundario para exclusivamente administración de liquidez y garantizar que las tasas en el mercado de fondeo interbancario a plazo de un día estén lo más cercano posible a la tasa objetivo.

Los programas de relajamiento cuantitativo o de control de la curva de rendimientos tienen como objetivo crear un régimen de liquidez abundante para el sistema financiero, mediante la compra de valores a largo plazo y a tasa fija, lo que termina por impactar a la baja las tasas de valores gubernamentales.

La frecuencia para llevar a cabo las compras de valores gubernamentales será en forma trimestral, mediante anuncios del monto máximo a vender, a través de subasta con propósitos de regulación monetaria, sin tener incidencia sobre la postura de política monetaria.

Las instituciones participantes en las operaciones de compra y venta de valores gubernamentales con propósitos de regulación monetaria serán los bancos, casas de bolsa, sociedades de inversión y Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el Retiro (SIEFORES), con el fin de contribuir a mitigar desviaciones en la tasa de fondeo interbancario a un día con respecto a la tasa objetivo de política monetaria.

Las operaciones de permuta de valores gubernamentales con fines de manejo de liquidez pueden verse como una compra en el mercado secundario y una venta simultánea de valores gubernamentales sin incidir sobre los costos de financiamiento del Gobierno Federal al tratarse de compra de valores de corto plazo o de tasa variable referenciados a la tasa de fondeo, ni se prevé un impacto de las operaciones sobre las curvas de rendimientos de instrumentos a tasa fija nominal y real.

El Gobierno Federal cuenta con una amplia gama de inversionistas nacionales e inversionistas extranjeros, que son tenedores de su deuda y que continuamente adquieren los valores gubernamentales, en adición a la existencia de un programa de formadores de mercado que garantiza que los bancos líderes en la operación de valores compren la deuda del Gobierno Federal, permitiendo un mercado secundario desarrollado de valores gubernamentales, logrado que México mantiene fundamentos económicos sólidos y elevado grado de desarrollo de sus mercados financieros, reduciendo de manera significativa la posibilidad de falta de demanda de la deuda del Gobierno Federal. 

La exitosa subasta de Bonos de Desarrollo (BONDES) a través del Sistema de Regulación Monetaria donde participaron los postores ganadores por un monto total de 11 mil 389.41 millones de pesos a valor nominal, mismos que fueron asignados a un plazo mínimo de 699 días y plazo máximo de 1,490 días, registraron una sobreoferta de 13 mil 689.41 millones de pesos que demuestra y comprueba la muy alta confianza de los inversionistas bursátiles nacionales e internacionales en la actual administración pública federal, así como los resultados de la correcta, adecuada y oportuna aplicación de las aportaciones y contribuciones del Premio Nobel de Economía: Robert Wilson.

Los Bonos de Desarrollo (BONDES F 3A) con vencimiento el 1º. de noviembre del 2029 ocupa el primer lugar al registrar una sobreoferta de 2 mil 050.77 millones de pesos que representan los máximos resultados obtenidos de 1.95169 veces el monto colocado de 1 mil 050.77 millones de pesos.

En los valores gubernamentales de Bonos de Desarrollo (BONDES F 4A) a un plazo de vencimiento el 28 de noviembre del 2030 se ubica en el segundo lugar al registrar una sobreoferta de 800 millones de pesos que representan 1.6 veces el monto colocado de 500 millones de pesos.

Los Bonos de Desarrollo (BONDES F 2A) con plazo de vencimiento el 28 de septiembre del 2028 ocupan el tercer lugar al registrar una sobreoferta de 3 mil 800 millones de pesos que representan 1.35714 veces el monto colocado de 2 mil 800 millones de pesos.

La exitosa subasta de valores gubernamentales y demostración de la muy alta confianza de los inversionistas bursátiles en la actual administración pública federal, son resultado de la comprobación correcta, adecuada y oportuna de la aplicación de las aportaciones de Robert Wilson Premio Nobel de Economía, Doctor Honoris Causa en Economía de la Escuela Noruega de Economía y Administración Empresarial, ampliamente conocido por sus investigaciones sobre el diseño de los mercados y organización industrial de la economía, siendo experto en la teoría del juego y sus aplicaciones, colaborador importante para el diseño de subastas y estrategias de licitación competitiva, siendo profesor en la Universidad de Stanford de los siguientes tres Premios Nobel de Economía: Alvin E. Roth, Bengt R. Holmström y Paul Milgrom.

El Manual de Wilson The Theory of the Syndicates, influyó en diversas generaciones de estudiantes de Economía, Finanzas y Contabilidad, mismo que contiene las condiciones de actuación de un grupo de individuos al tomar decisiones y asumir riesgos de participación de una manera llamada eficiencia de Pareto.

Wilson es autor de aproximadamente cien artículos en libros y revistas profesionales y ha sido editor de varias revistas, incluyendo su libro Nonlinear Pricing de 1993, convirtiéndose en un análisis enciclopédico del diseño de las tasas y los aranceles, obteniendo el Premio Leo Melamed en 1995 y Premio Bienal de la Universidad de Chicago para estudios empresariales.

Alvin E. Roth ganador del Premio Nobel de Economía 2012, en reconocimiento a sus aportaciones y contribuciones en el diseño de mercados en función de la teoría de asignaciones estables entre oferta y demanda.

Bengt R. Holmström ganador del Premio Nobel de Economía 2016, por sus contribuciones a la teoría de contratos al demostrar y comprobar que el comportamiento de una de las partes contractuales no puede ser observado por la otra. En particular, analiza cómo el pago especificado en un contrato tendría que depender de resultados observables que sean informativos sobre el comportamiento.

La Academia Sueca de Ciencias otorgó el Premio Nobel de Economía para los economistas estadounidenses Paul Milgrom y Robert Wilson de la Universidad de Stanford, por sus aportaciones y contribuciones a la ciencia económica al mejorar la teoría de las subastas e inventar nuevos formatos de subasta en beneficio de vendedores, compradores y contribuyentes de todo el mundo.

Paul Milgrom formuló una teoría general sobre las subastas que muestran la generación de precios más altos cuando los compradores obtienen información sobre los valores estimados de unos y otros durante la subasta.

Robert Wilson logró demostrar que los participantes racionales en una subasta tienden a hacer una oferta inferior a la situación óptima por miedo a pagar en exceso.

La estabilidad de las finanzas públicas y del sistema financiero para generar condiciones favorables en la reactivación económica y social se realiza sin aumentar ni crear nuevos impuestos, cero endeudamientos externos, incremento de la base de contribuyentes de abajo hacia arriba, reducción de gastos innecesarios, minimización de los precios de los bienes públicos, estricta austeridad del gobierno federal, subastas exitosas y creciente superávit, con el fin de fortalecer la cooperación para identificar acciones que permitan lograr una mayor inclusión financiera y obteniendo México múltiples reconocimientos.